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Bancos.

TRIUNFA LA TESIS DEL EMPEORAMIENTO. LOS MALOS AUGURIOS SE CUMPLEN CONFORME PASA EL TIEMPO

Redacción (La carta de la bolsa)

Los bancos han sacado adelante unas cuentas marcadas por el menor crecimiento del negocio y el aumento de los impagos. Los créditos dudosos suben un 93,6% en un año y alcanzan los 21.200 millones. El fantasma de la banca, la morosidad, cada vez asusta más. De hecho, el repunte de la morosidad ha drenado casi 5.500 millones de euros a los resultados semestrales de las nueve entidades principales del mercado español. Hace un año, sólo restó casi 3.300 millones. Estas cifras corresponden a las provisiones realizadas por estas entidades: en doce meses han destinado a este concepto un 67,8% más. Este esfuerzo supone casi un 46% de los 11.854 millones que han ganado estas entidades.No obstante, hay que matizar que no todas estas dotaciones fueron para provisiones específicas –las que hay que realizar para cubrir los activos dudosos– sino que parte de ellas sirvió para aumentar el colchón de genéricas –las que hay que dotar por el simple hecho de que crece el crédito–. Y ahora, las cifras. Los cinco grandes de la banca -Santander, BBVA, Caja Madrid, la Caixa y Banco Popular- alcanzaron un beneficio neto conjunto de 10.657,2 millones de euros en el primer semestre, lo que supone un descenso del 0,8% respecto a los 10.746 millones registrados en el mismo periodo de 2007. Estos datos reflejan que la delicada situación económica y financiera a nivel internacional ha afectado al negocio de las principales entidades del sector financiero español.

Pero ¿cuáles eran y son las previsiones? En junio la Fed La Reserva Federal estadounidense (Fed) perfiló un panorama poco esperanzador para las entidades bancarias y reconoció que espera que los resultados de los bancos sigan siendo débiles en los próximos trimestres. Así lo dijo su vicepresidente, Donald L. Kohn. “Esperamos que las compañías bancarias sigan registrando ingresos débiles y depreciaciones de activos adicionales y/o costes crediticios significativos en los próximos trimestres”, declaró Kohn.

Además, a pesar de que las entidades han aumentado las provisiones durante los últimos trimestres, la cobertura de los créditos impagados por las reservas no será suficiente debido al crecimiento de “activos con problemas.Las compañías bancarias podrían tener que hacer frente a la necesidad de impulsar las reservas destinadas a cubrir pérdidas crediticias”, aseguró.

Kohn declaró que la Fed espera que la calidad crediticia de las entidades siga deteriorándose en los próximos meses debido a que los precios de la vivienda siguen descendiendo de manera grave en numerosas regiones, y a que las pérdidas relativas a los créditos destinados al sector residencial y a los compradores de viviendas van a aumentar. Además, según explicó, “la debilidad de las condiciones económicas” podría extender los problemas a otros segmentos del crédito, como consumo, tarjetas y carteras corporativas.

Empeoran las expectativas en España

Morgan Stanley advirtió a principio de agosto de que los beneficios y dividendos de la banca española serán menores en el futuro, ante las cada vez mayores probabilidades de que se desate una crisis económica en España similar a la registrada a principios de los años 90, tal y como apunta el deterioro sostenible de los datos macro. “La economía se está desacelerando bruscamente, la corrección en el sector de la construcción se prolonga y la perspectiva a corto y medio plazo es bastante sombría”, dice la firma, que rebajó en este escenario el precio objetivo de BBVA, Popular, Sabadell, Banesto y Bankinter.

A su parecer, todos los bancos cuya actividad se desarrolla fundamentalmente en España tendrán que recortar la retribución al accionista en 2009 para digerir pérdidas y mantener sus niveles de capital durante el próximo ejercicio y el siguiente ante la escalada de la morosidad. Según sus cálculos, la tasa de impago podría alcanzar el 14% en el caso de los promotores inmobiliarios, y situarse entre el 5% y el 6% para el conjunto de la cartera crediticia en caso de que la economía desemboque en una crisis como la de los 90.

Para Morgan Stanley cabe la posibilidad de que el Banco de España presione a los bancos españoles para reducir los dividendos en los próximos trimestres con el objetivo de reforzar sus bases de capital y anticiparse a problemas futuros. “Antes éramos más optimistas acerca de la capacidad de las normas de provisiones genéricas del Banco de España para estabilizar el ciclo, pero ahora vemos esto como una asunción demasiado optimista”, dice Morgan Stanley. En este sentido, prevé que el organismo que preside Miguel Ángel Fernández Ordóñez presionará a los bancos para que realicen mayores provisiones y mantengan la cobertura en niveles adecuados para afrontar mayores impagos.

Asimismo, advierte que las entidades podrían optar por la venta de activos para afrontar las mayores dificultades derivadas de la desaceleración económica, lo que también podría comprometer su rentabilidad futura. Según sus previsiones, el PIB de España podría crecer un 1,5% en 2008 y sólo un 0,5% en 2009. El banco estadounidense alega que su visión de la banca española responde al deterioro de la calidad de activos puesto de manifiesto en los resultados del segundo trimestre, así como a los malos datos macro, y a la suspensión de pagos de Martinsa Fadesa, exponente de los “profundos problemas” del sector inmobiliario y constructor.

La firma ha rebajado el precio objetivo del BBVA hasta 14 euros por título, frente a los 18 euros que le concedía anteriormente, si bien resalta que se trata de una entidad con una sólida red minorista que colocará al banco como uno de los “ganadores” en la actual crisis financiera. Para Banco Popular, Morgan Stanley ve un precio objetivo de 6 euros, 3,6 euros menos que antes; mientras que lo sitúa en 4,2 euros para Sabadell, antes en 5,5 euros. También rebaja el precio de Banesto hasta 9 euros, desde 11 euros; y el de Bankinter, hasta 5,6 euros, desde 9 euros.

Para echarse a temblar en EE UU

El banco de negocios Goldman Sachs corrigió considerablemente a la baja el martes pasado sus estimaciones de resultados para cinco grandes bancos estadounidenses en el tercer trimestre, considerando que tendrán que hacer grandes depreciaciones de activos debido a la crisis financiera. “El cuadro no ha cambiado: vendrán más depreciaciones y ventas de activos”, escribió el analista William Tanona. “Prevemos que los resultados (de los bancos) del tercer trimestre de 2008 se vean erosionados por el deterioro continuo del sector hipotecario (...). Esto deberá marcar el cuarto trimestre consecutivo de anuncio de pérdidas”, vaticinó, lo que “no tiene precedentes”.

En consecuencia, “rebajaremos no sólo nuestras estimaciones de resultados del tercer trimestre, sino también en el conjunto del año, para las corredurías y los bancos comerciales que seguimos”, concluyó. Esta decisión se debe a expectativas de depreciaciones de activos más elevadas en el sector hipotecario debido a los acuerdos concluidos con las autoridades estadounidenses en el marco de una vasta investigación sobre los bonos llamados “ARS” (auction rate securities).

Los bancos estadounidenses Citigroup, Wachovia, JPMorgan y Morgan Stanley aceptaron recomparar los depósitos a sus clientes perjudicados por un total de unos 23.500 millones de dólares. Merrill Lynch dijo estar listo a hacer lo propio, pero todavía no concluyó un acuerdo con las autoridades. Lehman Brothers anunciaría una pérdida por acción de 2,75 dólares en el tercer trimestre, contra una ganancia de 0,68 dólares previstos anteriormente, y depreciaría activos por 3.400 millones de dólares. Citigroup, por su parte, vería su ganancia por acción caer a cero, contra una previsión anterior de 0,17 centavos, y sufriría depreciaciones por 4.400 millones, entre los cuales, un cargo de 600 millones por el acuerdo sobre los títulos ARS.


Saludos.